Экономика США остаётся сильной, но политика Дональда Трампа вызывает тревогу на рынках. Угроза независимости ФРС и новые тарифы могут подорвать рост. Что ждёт рынки: восстановление или спад?
Финансовые рынки США находятся в состоянии неопределённости из-за амбициозной политики президента Дональда Трампа, который вступил в должность в январе 2025 года. Эксперты предупреждают, что его шаги, включая введение тарифов и попытки подчинить Федеральную резервную систему (ФРС), могут подорвать устойчивый экономический рост, унаследованный от администрации Джо Байдена. Несмотря на текущую силу экономики, рынки уже реагируют падением, отражая политические риски, а не фундаментальные проблемы.
Сильная экономика под давлением политики
Экономика США демонстрирует впечатляющую устойчивость. Уровень безработицы находится на минимальных значениях за последние десятилетия, что указывает на крепкий рынок труда. Рост номинального располагаемого дохода населения составляет 5–5,5% в год, поддерживая потребительский спрос. Инфляция, измеряемая индексами PCE и Core CPI, держится на уровне 3–3,5%, что аналитики считают нейтральным и не требующим ужесточения монетарной политики. ФРС с 2023 года занимает выжидательную позицию, не меняя ключевую ставку и не вмешиваясь в рынок. Высокие фискальные расходы, сравнимые с антикризисными мерами времён пандемии COVID-19, продолжают стимулировать рост валового внутреннего продукта (ВВП).
Однако эту стабильность может нарушить политика Трампа. Администрация активно продвигает теорию «единой исполнительной власти», которая даёт президенту право увольнять глав независимых агентств, включая председателя ФРС и членов Комитета по открытым рынкам (FOMC). Если Верховный суд поддержит эту инициативу в деле Harris/Wilcox v. Bessent/Trump, независимость ФРС окажется под угрозой, что может дестабилизировать денежно-кредитную политику и вызвать рост инфляции.
Рынки сигнализируют о рисках
Финансовые рынки уже реагируют на неопределённость. Индекс S&P 500, достигший пика в 6155 пунктов в конце 2024 года, к марту 2025 года упал до 5580 пунктов. Аналитики связывают это с ожиданиями негативных последствий от политики Трампа, включая введение заградительных тарифов против Канады и других стран, а также сокращение расходов на государственные программы (инициатива DOGE). По оценкам экспертов, реализация этих мер может привести к снижению номинального ВВП (NGDP) на 2,5%, или примерно 500 миллиардов долларов, из-за ослабления глобального доверия и корпоративных прибылей. Падение рынка отражает не слабость экономики, а политическую турбулентность.
Спорные инициативы Трампа
Администрация Трампа действует решительно, но её шаги вызывают тревогу. Среди инициатив — тарифы на импорт, обсуждение захвата Гренландии и Суэцкого канала, угрозы прекращения помощи Украине и сворачивание деятельности USAID. Все эти меры реализуются через исполнительные указы, минуя Конгресс, что привело к более чем 100 судебным искам. Верховный суд пока сдерживает наиболее радикальные действия: в деле Dillinger ускоренные меры Трампа были отклонены. Глава суда Джон Робертс публично осудил президента за давление на судей, что стало редким проявлением напряжённости между ветвями власти.
Два сценария для экономики
Макроэкономическая ситуация в США стоит на развилке. Первый сценарий предполагает, что судебная система ограничит Трампа. В этом случае экономика вернётся к модели «Bidenomics» с сильными фискальными стимулами и независимой ФРС. Рынки могут восстановиться, а S&P 500 вернётся к уровням четвёртого квартала 2024 года уже к концу 2025 года. Второй сценарий — победа Трампа в судах. Это приведёт к утверждению его полной власти, реформированию ключевых институтов, росту инфляции и безработицы, а также снижению ВВП. Падение рынков в этом случае продолжится, а политические риски станут доминирующим фактором.
Взгляд аналитиков и инвестиционные стратегии
Некоторые аналитики, включая автора данного материала, считают первый сценарий более вероятным. Ожидается, что суды ограничат Трампа, а к осени 2025 года часть полномочий перейдёт к Сенату, что стабилизирует ситуацию. На этом фоне привлекательными для инвестиций выглядят канадские активы и валюта, американские банки, компании, связанные с фискальными расходами, а также рисковые акции, такие как Boeing. Однако эксперты советуют сохранять ликвидность: возможные исходы слишком полярны, и инвесторам потребуется гибкость для быстрой реакции.
Политика важнее экономики
На данный момент повестку рынков определяет не состояние экономики, а политические решения. Основной риск кроется не в рецессии, а в возможном подрыве институциональных основ, особенно независимости ФРС. В краткосрочной перспективе рынки пессимистичны из-за сценария «Трамп получит всё», но если его политика потерпит неудачу, эксперты прогнозируют резкий отскок и возврат к росту. Экономика США остаётся сильной, но её будущее зависит от исхода юридической и политической борьбы.
